Was in den Unterlagen der Nationalbank steht
Die Nationalbank der Ukraine (NBU) legt für ihre diesjährigen Stresstests von 26 Banken auch ein ungünstiges Währungsszenario zugrunde. Gemäss Entscheid Nr. 134-rsch würde die Hrywnja in diesem Negativszenario von derzeit rund 44 je US-Dollar bis Ende 2026 auf 47,9, bis Ende 2027 auf 52,5 und bis Ende 2028 auf 55,3 je Dollar abwerten.
Die NBU betont demnach, dass es sich dabei nicht um ihre offizielle Kursprognose handelt, sondern um eine Annahme auf Grundlage einer Einschätzung von Focus Economics. Gleichwohl verwendet die Zentralbank diese Werte für die Belastungstests des Bankensektors.
Zwei Szenarien für die Bankenprüfung
Die Prüfungen sollen in zwei Varianten erfolgen: in einem Basisszenario mit den aktuellen Erwartungen des Regulators und in einem Negativszenario für den Fall einer verschärften Wirtschaftskrise.
Für das ungünstige Szenario nennt die NBU auch durchschnittliche Jahreskurse von 45,6 Hrywnja je Dollar für 2026, 50,7 für 2027 und 54,2 für 2028.
Im Basisszenario fällt die Abwertung deutlich geringer aus. Dort werden zum Jahresende Kurse von 44,7 Hrywnja je Dollar für 2026, 46,1 für 2027 und 46,5 für 2028 angesetzt. Die durchschnittlichen Jahreskurse liegen bei 43,8, 46,0 und 48,2.
Wirtschaftsleistung und Inflation im Vergleich
Im Negativszenario geht die NBU für 2026 von einer Rezession und einem Rückgang des Bruttoinlandprodukts um 3,3 Prozent aus. Für 2027 wird ein weiteres Minus von 1,1 Prozent angenommen, bevor 2028 wieder ein Wachstum von 2,3 Prozent einsetzen soll.
Zugleich läge die Inflation in diesem Szenario über dem offiziellen Ausblick der Notenbank: bei 13 Prozent im Jahr 2026, 9 Prozent im Jahr 2027 und 6 Prozent im Jahr 2028.
Im Basisszenario rechnet die NBU mit einem BIP-Wachstum von 1,3 Prozent im Jahr 2026, 2,8 Prozent im Jahr 2027 und 3,7 Prozent im Jahr 2028. Die offizielle Inflationsprognose liegt für diese Jahre bei 9,4, 6,5 und 5 Prozent.
Warum auch der Eurokurs wichtiger wird
Ein direkter Hrywnja-Euro-Kurs wird in den Szenarien nicht ausgewiesen. Auf Basis des im Ausgangstext genannten Euro-Dollar-Verhältnisses von 1,1708 ergäbe sich im Negativszenario jedoch rechnerisch ein Kurs von rund 56,1 Hrywnja je Euro Ende 2026, 61,5 Ende 2027 und 64,7 Ende 2028.
Das gewinnt an Bedeutung, weil der Handel mit der EU für die Ukraine weiter wichtig ist und Wechselbewegungen zwischen Euro und Dollar damit stärker auf Importpreise durchschlagen können.
